Alza del dólar e inflación pone a prueba mecanismo de estabilización de las cuentas de la luz

Según los análisis de la consultora Systep, habrá alzas transitorias que podrían ser importantes dependiendo del tipo de cambio o la inflación, siendo la primera en enero del próximo año. Recien el 2028 se experimentarían bajas.

Aunque hace más de dos años se mantiene congeladas las tarifas eléctricas con el mecanismo de estabilización (ley PEC), diversos factores están pesando en favor de que suban los valores del sistema

1. Alza del IPC

En primer lugar, la componente de energía en la tarifa a clientes regulados está fija desde el 2019, indexándose solamente por IPC , el cual durante los últimos meses ha ido en ascenso por sobre el objetivo de largo plazo del Banco Central que se sitúa en el 3% anual.

Con este escenario, según la consultora Systep, para enero del próximo año se espera un alza de 3,1% en los precios de la energía y potencia para clientes sometidos a regulación de precios. Estos, aclara la firma, respecto de los valores que deberían estar vigentes desde julio de este año, los cuales no han entrado en vigor por un retraso en la publicación del decreto respectivo.

En el futuro esto podría ser mayor, dado que el último IPC de octubre, acumulado en 12 meses, ya va en 6%.

2. Tipo de cambio

El segundo factor relevante es el tipo de cambio. El mecanismo de estabilización busca postergar las alzas medido en pesos, acumulando saldos en dólares para cada empresa, bajo el supuesto de que en el futuro la entrada en vigencia de nuevos contratos más baratos compensará en parte el saldo acumulado.

Según el último Informe Técnico Preliminar para la Fijación Precio de Nudo Promedio de enero 2022, publicado en octubre pasado, la Comisión Nacional de Energía (CNE) proyecta que el saldo acumulado de dicho fondo alcanza los US$ 1.332 millones para junio del próximo año, un 99% del límite de US$ 1.350 millones.

¿cuáles son los factores que están presionando este límite? Principalmente el aumento del tipo de cambio, puesto que los precios de los contratos están expresados en dólares. Así, como los precios en pesos solo se pueden indexar por IPC, las alzas en el tipo de cambio no traspasable a clientes se deben acumular en los saldos por empresa generadora.

Y aunque los mayore precios del PEC producto de la inflación local traen consigo una mayor recaudación, ayudando a que se acumule un menor saldo, esto no sería suficiente para compensar el impacto mayor del alza del dólar y, en menor medida, del alza nominal en las tarifas por la indexación de los contratos, que depende principalmente del CPI de Estados Unidos. Este indicador, que representa la inflación de ese país, ha ido al alza por sobre la meta de la Reserva Federal de ese país, que ronda en el 2% anual.

3. Aumento en precios de los contratos

Según explican desde Systep, el precio PEC está estabilizado considerando el prtafolio de contratos que las distribuidoras tenían a enero de 2019. Sin embargo, esto ha ido variando, dado que se han sumado acuerdos adjudicados en 2015 y seguirán añadiéndose de los del concurso de 2017 y de este año.

Si bien los precios logrados en las licitaciones han ido a la baja, éstos se encuentran en dólares. Por est recalcan que, “si el tipo de cambio aumenta, el efecto compensatorio en pro del pago de saldos se ve reducido, ya que las tarifas están estabilizadas en pesos”.

Además, la mayoría de ellos, especialmente de plantas solares y eólicas, están indexados a la inflación de Estados Unidos. Así, se estima que por estos dos factores, los precios logrados en octubre de 2015 han subido aproximadamente 30% medido en pesos, mientras que el de 2017 ya va en 25%. Medido en dólares, las variaciones serían de 13% y 10%, respectivamente.

4. Eventual aumento de precios estabilizados

Desde Systep advierten:“Mayores alzas en el CPI y en el precio del dólar pueden traer como consecuencia la necesidad de aumentar los precios estabilizados, para que no se supere el límite de US$ 1.350 millones”.

De acuerdo a las reglas del PEC, a partir del 1 de julio de 2023 no se pueden acumular más saldos y desde el 2025 la CNE deberá incluir una proyección de lo adeudado, implementando un factor de aumento de precios con miras a extinguir los saldos a fines de 2027.

Eventualmente el PEC tendrá que aumentar para que no se supere el límite del saldo acumulado permitiendo y, a partir de 2025, el PEC podrá aumentar más de modo de extinguir todos los saldos acumulados a diciembre de 2027, dice el gerente del área Mercados y Regulación, Pablo Lecaros.

Por ejemplo, con un tipo de cambio de $815 por dólar, podría darse la situación, puntualizan, que la autoridad deba aumentar el PEC durante el segundo semestre de 2022, con tal que no se supere el límite de US$ 1.350 millones. Esto se ve refrendado con la última proyección de saldos de la CNE señalada anteriormente.

“En esta situación, podría ocurrir que, por ejemplo, un cliente con tarifa BT1 de la comuna de Santiago, con un consumo de 200 kWh, vea aumentado el costo de la energía entre un 7% y un 9% durante dicho semestre respecto de las tarifas vigentes hoy en día”, estiman.

Y agrega que, el mismo caso descrito anteriormente, como los saldos deben extinguirse a diciembre de 2027, “podría observarse un alza de entre 20% y 24% en el costo de la energía en el primer semestre del año 2025 respecto a las tarifas vigentes hoy”.

5. La herencia para el nuevo gobierno

Lecaros asegura que “si bien las tarifas debiesen disminuir desde el 2028, antes habrá alzas transitrias que podrían ser importantes, dependiendo del tipo de cambio”.

Esto es un problema que heredará el próximo gobierno y los legisladores tendrán que tomar la decisión de permitir que se suban las tarifas o extender el mecanismo, el que ya actuamente considera un tope que las empresas dejan de recaudar por algunos años, pero que podrían ser insuficientes”, sostiene el experto.

Lecaros aclara que, una vez que se acabe el mecanismo de estabilización en diciembre de 2027, “las tarifas debiesen bajar (suponiendo un tipo de cambio constante) dado que se habrá pagado el saldo y contratos más baratos debieran estar vigentes”.

Consultada, desde la CNE comentaron que la inflación tiene efectos en la tarifas eléctricas, así como en todos los sectores de la economía. “Inflación y tipo de cambio son temas estructurales de la economí que, sin duda, tendrían efectos en la tarifas”, recocieron.

Sobre la posibilidad de que la autoridad deba aumentar el PEC durante el 2022 con tal que no se supere el límite, indicaron: “El tamaño del fondo de estabilización fue definido por ley y calcularon para un período transitorio de inestabilidad del tipo de cambio”.

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Source: Diario Financiero

According to the analysis of the consulting firm Systep, there will be transitory increases that could be significant depending on the exchange rate or inflation, the first being in January of next year. It is not until 2028 that the price drops will be experienced.

Although electricity tariffs have been frozen for more than two years under the stabilization mechanism (PEC law), several factors are pushing up the system’s values.

1. Rising CPI

First, the energy component in the tariff for regulated customers has been fixed since 2019, indexed only by CPI, which in recent months has been rising above the Central Bank’s long-term target of 3% per year.

In this scenario, according to the consulting firm Systep, a 3.1% increase in energy and power prices for customers subject to price regulation is expected for January of next year. The firm clarifies that these values should have been in force since July of this year, but have not entered into force due to a delay in the publication of the respective decree.

In the future, this could be higher, given that the latest CPI for October, accumulated over 12 months, is already at 6%.

Exchange rate

The second relevant factor is the exchange rate. The stabilization mechanism seeks to postpone increases measured in pesos, accumulating balances in dollars for each company, under the assumption that in the future the entry into force of new, cheaper contracts will partially offset the accumulated balance.

According to the latest Preliminary Technical Report for the Average Node Price Setting for January 2022, published last October, the National Energy Commission (CNE) projects that the accumulated balance of this fund will reach US$ 1,332 million by June of next year, 99% of the US$1.35 billion limit.

what are the factors that are pushing this limit? Mainly the increase in the exchange rate, since contract prices are denominated in dollars. Thus, since prices in pesos can only be indexed by CPI, increases in the exchange rate that cannot be passed on to customers must be accumulated in the balances per generating company.

And although higher PEC prices due to local inflation result in higher revenues, this helps to accumulate a lower balance, this would not be enough to offset the larger impact of the higher dollar and, to a lesser extent, the nominal increase in tariffs due to the indexation of contracts.which depends mainly on the U.S. CPI. This indicator, which represents inflation in that country, has been rising above the Federal Reserve’s target, which is around 2% per year.

3. Increase in contract prices

According to Systep, the PEC price is stabilized considering the portfolio of contracts that distributors had as of January 2019. However, this has been changing as agreements awarded in 2015 have been added and will continue to be added from the 2017 and this year’s competition .

Although the prices achieved in the bids have been declining, they are in dollars. For this reason, they emphasize that “if the exchange rate increases, the compensatory effect in favor of the payment of balances is reduced, since the rates are stabilized in pesos”.

In addition, most of them, especially for solar and wind plants, are indexed to U.S. inflation. Thus, it is estimated that due to these two factors, prices achieved in October 2015 have risen approximately 30% measured in pesos, while that of 2017 is already up 25%. Measured in dollars, the variations would be 13% and 10%, respectively.

4. Eventual increase in stabilized prices

Systep warns:“Further increases in the CPI and in the price of the dollar may result in the need to increase the stabilized prices, so that the limit of US$ 1,350 million is not exceeded”.

According to the rules of the PEC, as of July 1, 2023 no more balances can be accumulated and from 2025 the CNE should include a projection of what is owed, implementing a price escalation factor with a view to extinguishing the balances by the end of 2027.

Eventually the PEC will have to increase so as not to exceed the limit of the accumulated balance allowed and, from 2025 onwards, the PEC may increase further so as to extinguish all accumulated balances by December 2027, says the manager of the Markets and Regulation area, Pablo Lecaros.

For example, with an exchange rate of $815 per dollar, it could be the case, they point out, that the authority would have to increase the SGP during the second half of 2022, provided that the limit of US$ 1.35 billion is not exceeded. This is supported by the latest projection of balances from the CNE mentioned above.

“In this situation, it could happen that, for example, a customer with a BT1 tariff in the commune of Santiago, with a consumption of 200 kWh, could see an increase in the cost of energy of between 7% and 9% during that semester compared to the tariffs in force today,” they estimate.

And it adds that, in the same case described above, as the balances should be extinguished by December 2027, “an increase of between 20% and 24% in the cost of energy could be observed in the first half of the year 2025 with respect to the tariffs in force today”.

5. Inheritance for the new government

Lecaros assures that “although tariffs should decrease from 2028, before that there will be transitory increases that could be significant, depending on the exchange rate”.

This is a problem that the next government will inherit and the legislators will have to make the decision to allow tariffs to be raised or to extend the mechanism, which already currently considers a cap that the companies stop collecting for some years, but which could be insufficient”, says the expert.

Lecaros clarifies that, once the stabilization mechanism ends in December 2027, “tariffs should go down (assuming a constant exchange rate) since the balance will have been paid and cheaper contracts should be in place”.

When consulted, the CNE commented that inflation has an effect on electricity tariffs, as well as on all sectors of the economy. “Inflation and the exchange rate are structural issues of the economy that will undoubtedly have an effect on tariffs,” they said.

On the possibility that the authority may have to increase the PEC during 2022 as long as the limit is not exceeded, they indicated: “The size of the stabilization fund was defined by law and calculated for a transitory period of exchange rate instability”.